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事件：公司公告重慶分眾小額貸款公司獲得開業批復，註冊資本5000 萬美元；業務范圍為開展各項貸款、票據貼現、資產轉讓、以自有資金進行股權投資和市金融辦許可的其他業務。其中自營貸款可通過市金融辦核準和備案的網絡平臺在全國范圍內開展。
點評：
線下流量變現加碼金融領域。公司通過電梯及影院場景已搭建面向中國2 億都市主流人群的生活圈媒體，並借助線下流量入口進軍娛樂體育及金融服務。公司去年已開展拿鐵財經理財和信用卡代償業務，此次小額貸款業務是在金融領域的進一步拓展，未來有望形成人與信息、人與金融、人與服務相連接的平臺。成立小貸公司一方面充分利用自身媒體流量和品牌宣傳優勢，另一方面也盤活自有資金並更好利用杠桿，借助自身對C 端消費者和B 端客戶的洞察，在金融領域擴大收入來源。
樓宇廣告壟斷地位具備提價空間，影院映前廣告快速擴張。樓宇視頻媒體市場公司已接近壟斷，框架媒體滲透率仍有空間，將受益三四線城市新增樓宇媒體增量。強制性收視、低幹擾和高品位的環境、高收入人群覆蓋的千人成本顯著低於電視臺等優勢使得其成為廣告主品牌傳播的重要選擇，具備提價空間。未來刊例價提高、資源數量增加及刊掛率提升將驅動收入增長，憑借壟斷地位鎖定成本實現高利潤率。此外，公司在影院映前廣告市占率約 55%，有望受益行業快速增長趨勢，借助廣告主網絡優勢提升市場份額。
台中通馬桶 減持新政下短期內股價壓制因素大幅消減。重組前進入的海外股東去年底解禁量較大，若視同IPO 前/非公開發行參與的特定股東，受到新規影響，若大宗交易方式則6 個月內無大額減持直接流向二級市場。若競價交易，考慮一季度末持股情況，則計算可得三個月內競價減持上限4.63%(50 億+)，我們認為分眾近期減持壓力明顯降低。
投資建議：我們預計公司 2017/2018 年歸母凈利潤54.03/63.81 億，EPS分別為 0.62/0.73 元，暫不考慮娛樂體育金融板塊的業績貢獻。考慮公司的線下流量規模和媒體價值，維持目標價 15.7 元，買入評級。
風險提示：廣告行業增速放緩風險，新業務不達預期風台中市抽水肥台中市抽化糞池險。
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