▌一、Alphabet四季度業績喜掛紅燈
美國時間2月1日，谷歌母公司Alphabet公佈瞭2017年度第四季度的財報。
期內，Alphabet實現總營收323億美元，較去年同期的261美元增長24%，收入整體好於預期，不過，盈利方面則顯得不那麼盡如人意。
財報顯示，Alphabet第四季度的營運利潤為76.64億美元，較去年同期的66.39億美元增長15.36%；運營利潤率為24%，較去年同期25%的運營利潤率下跌1個百分點。
另外，在凈利潤方面，Alphabet罕見的掛起瞭大紅燈籠，按照GAAP準則，Alphabet第四季度凈虧損30.2億美元，而去年同期則實現凈盈利53.3億美元。
事有反常必有妖，盈利如此反常，實在是事出有因。
本次“事故”的導火索源於熱衷搞事情的美國總統特朗普在去年年底通過的稅務改革，按照新的稅務政策，美國公司隻需支付15.5%的稅金，就可以把囤積在海外的巨額現金轉移回美國，而在此之前的匯回稅率則高達35%。
高昂的回流費讓跨國科技巨頭們有錢也難回，一個個的在海外堆積起瞭巨量的現金池。至於巨頭們的海外金庫數額到底有多龐大？隨便舉幾個例子，蘋果在去年第三季度末擁有接近2500億美元的海外現金，占其現金頭寸的96%，相當於黑龍江省2017年GDP；微軟在海外擁有1385億美元現金，占其現金頭寸的95%，比甘肅省2017年GDP還多。
所以，面對如此有吸引力的回流稅率，坐擁巨額海外現金的巨頭們也難以抵抗，一個個的開始搶著納稅，以及，喜迎因繳納巨額稅款而導致的巨額虧損。比如，前腳剛剛宣佈瞭營收大漲的因特爾、微軟們，也免不瞭Q4產生的巨額虧損。同樣的，谷歌也積極響應新稅政策，完全沒有讓特朗普先生失望。
台中南屯家電行
谷歌在海外坐擁605億美元現金，在四季度一次性支出瞭98.57億美元的稅金支出，導致實際稅率從一年前的22%激增至138%，也造成瞭當季30.2億美元的凈虧損。
而在除掉一次性稅項支出之後，四季度Alphabet的調整後盈利為68.4億美元，同比增長29%，調整後每股收益9.7美元，但依然低於市場預期的10.04美元。
受此影響，谷歌的股價當日下跌0.05%，盤後大跌2.33%，次日繼續大跌5.28%，盤後跌0.22%。如此大跌，讓人不禁疑惑砸出來的到底是深坑還是機會？因此，正確解讀這次財報至關重要。
▌二、Alphabet的Alpha與bet
2015年10月，谷歌進行瞭重組，組建瞭一個囊括多傢子公司的控股公司，同時也是谷歌的母公司。谷歌在股東信中表示：
“Google is not a conventional company. Wedo not intend to become one”（谷歌不是一傢傳統公司，我們也不打算發展成那樣。）
不走尋常路的谷歌給自己的母公司取名Alphabet，Alphabet在英文中的意思是字母表，所以谷歌也通常被戲稱為“著名的字母公司”。就如字母表一樣，在Alphabet的控股架構下，子公司的數量正朝著字母表中的個數發展，甚至大有超越之勢。
同時，Alphabet還可以拆分為Alpha和bet。Alpha就是我們數學課本裡的那個“阿爾法”，在現代投資理論中，alpha表示一個投資組合相對於大盤指數的性能優勢。而Bet則是賭註。
從2016年四季度開始，Alphabet財報分為谷歌（Google）和其他業務（Other Bets）兩個部分。顯然，谷歌就是那個Alpha，其他業務就是那個bet。
谷歌主體業務（Google）包括互聯網及相關業務、硬件產品和VR產品。其中，互聯網及相關業務覆蓋搜索、廣告、地圖、YouTube、Android、Chrome、GooglePlay等，硬件產品則包括瞭Chromecast電視棒、Chromebook筆記本和Pixel手機等等。
台中電器行推薦
Other Bets泛指谷歌主體以外的其他業務，也可以直譯為“其他賭註”。這一部分包羅萬象，囊括瞭一系列與核心業務關系不大、處於行業初期且存在高風險的公司，比如：
研究延長人類壽命的Calico；
主打高速光纖網絡的Fiber；
主攻自動駕駛技術的Waymo；
研究生命科學的Verily；
投資基金Google Capital；
風投機構Google Venture；
以及研發未來感神秘產品的Google X。
不過，Other Bets裡的數量雖多，但大都還處在瘋狂投入階段，整體處於虧損狀態，所以字母公司裡隻有谷歌是盈利的，且收入占據Alphabet總營收的98%以上，可以說是谷歌這個大兒子以一己之力撐起瞭整個字母大傢族。當然，隨著OtherBets的逐步孵化，字母大傢族裡的其他成員裡未來有可能隨時炸出一兩個彩蛋出來，成為新的獨角獸新貴。
▌三、解讀Alphabet業績的正確姿勢
本那麼，我們該如何理解Alphabet的2017Q4業績？
按照Alphabet CFO女士露絲·波拉特的說法是：“我們的業務推動瞭業績的增長，2017年營收達1109億美元，比上一年增長23%，第四季度營收323億美元，比上年同期增長24%。我們全年營業利潤增長凸顯瞭我們的核心優勢，我們還繼續在令人激動的新業務領域進行大量投資。”那麼核心優勢是什麼？令人激動的新業務又究竟如何？
1.廣告，核心，還是核心
沒有懸念，波拉特口中的核心優勢必須還是廣告。谷歌的營收占到Alphabet總營收的99%左右，而廣告收入占到谷歌營收的85%以上，作為Alphabet的核心收入項，廣告收入又分為績效付費廣告（performance advertising）和品牌推廣廣告（brand advertising）兩種，前者按照用戶點擊數來收費，後者是谷歌在搜索引擎裡對商傢的商品和服務進行推廣，並收取相應的廣告費用。
Alphabet四季度的廣告業務收入272億美元，同比增長21.6%，占比總營收的85.3%，略有下滑趨勢。其中，谷歌自有網站（Google Properties）的廣告收入為222億美元，同比增長23.8%，谷歌合作夥伴網站（Network Members Properties）的廣告收入為50億美元，同比增長12.6%。
廣告業務也不外乎收入成本比。收入方面，對於廣告收入，有兩個需要重點關註的指標。一個是付費點擊量（Paid clicks），也就是在谷歌旗下搜索引擎、Youtube等各類產品中，用戶點擊廣告的總次數。另一個就是單次點擊費用（Cost Per Click, CPC），單次點擊費用等於所有由點擊驅動的營業收入除以付費點擊的總次數，也就是用戶每點擊一次廣告，谷歌都會對商傢收取一定的費用，這個費用就是Cost Per Click。
所以，粗略來算的話，谷歌廣告收入≈付費點擊量*單次點擊費用。這兩個指標也就是谷歌廣告收入裡最核心的指標。
第四季度財報顯示，其付費點擊量同比大增43%，環比增長19%，高於市場預期。
但單次點擊費用CPC比去年下滑14%，環比下滑6%，好於預期跌幅14.6%。
谷歌CPC下降早已經不是新聞，一方面，2017年一季度，谷歌改進瞭付費點擊量和單次點擊費用的算法，以包含其他類別的True View互動廣告，並排除非參與式的試用廣告，使得CPC出現瞭一定程度的下降。另一方面，隨著搜索不斷向移動設備的轉移，以及Facebook等內容平臺的競爭，也讓谷歌的搜索廣告價格出現下滑。
收入沒有問題，那麼問題很可能就出在成本上。
對於成本，首要關心指標之一是流量獲取成本（Traffic acquisition cost，TAC）。對谷歌而言，TAC是Alphabet向網絡合作夥伴（Network members）支付的一筆費用，當其將搜索轉向谷歌，或是提供谷歌廣告展示空間時，Alphabet就需要支付給它們一定比例的費用。比如，Aphabet為瞭讓自身服務在蘋果公司等合作夥伴的產品上優先顯示所支付的費用。
谷歌第四季度的流量獲取成本TAC漲至64.5億美元，同比增加33%，占谷歌廣告營收24%，較去年同期的22%增長瞭2個百分點，較上一季度的23%增長瞭1個百分點。其中，谷歌網絡合作夥伴的流量獲取成本為36.7億美元，同比增加19%，占網絡合作夥伴廣告收入的74%；支付給經銷合作夥伴的流量獲取成本為26.8億美元，同比增加57%，占谷歌自有網站廣告收入的12%。
TAC的高速增長不是個好現象，谷歌已經連續32個季度實現超20%的收入增速，這也讓市場懷疑想要維持這樣的高增速需要花費越來越高的成本代價。
基於廣告業務在現階段盈利的核心地位，此次發佈財報後Alphabet的股價一跌再跌，被流量獲取成本拖累而使得增長略顯疲態的廣告業務絕對是難逃其咎的。
2.增長強勁的其他業務
雖然廣告業務的增勢略顯疲態，但是其他業務正處於高速蓬勃發展之中。四季度谷歌廣告之外的包括硬件、應用商店、雲計算等谷歌其他業務整體營收46.9億美元，較上年同期的34億美元同比增長38%。
其中，2017年與2016年相比，硬件設備出貨量翻瞭一倍，其中Chromecasts、Chromebooks、傢庭揚聲器等賣出數千萬。而對於備受矚目的雲業務，雖然具體營收並未透露，但谷歌CEO 桑德爾·劈柴哥在財報電話會上表示，雲業務“已經發展成單季收入至少十億美元的級別”。
另外，包括瞭無人駕駛Waymo、智能傢居Next、生命科學Verily等OtherBets業務的當季收入為4.09億美元，同比大漲96%；整體運營虧損為9.16億美元，較去年同期虧損10.9億美元也有所縮窄。
乍一看，谷歌下註的其他業務們依然還在跌跌不休，但是從四季度的情況來看，虧損已經開始縮窄瞭，未來有望迎接扭虧為盈的拐點。
▌四、為何說Google的未來依然足夠性感？
1.穩健的現金牛——搜索與廣告
Alphabet連續32個財季保持20%以上的收入增長，背後離不開強大的搜索引擎作為支撐。谷歌在全球搜索引擎市場擁有超90%的市場份額，這就為谷歌的廣告收入提供瞭得天獨厚的土壤。而這一塊的市場空間遠未到達天花板，數據顯示，2017年大眾花在互聯網媒體上的時間由2015年的3小時34分鐘增長到6個小時，占消耗在媒體上的總時間的50%，而與此同時，廣告收入的滲透率還隻有35%左右。這15%的滲透率差額，就意味著廣告收入的成長空間。另外，與電視廣告等相比，谷歌在用戶數據分析、互動營銷等方面可以幫助廣告主更精確鎖定目標用戶，並通過自己強大的大數據分析與機器學習，使得廣告相關性不斷提高，進而促進廣告點擊率的提升，所以從傳統廣告轉向互聯網廣告的遷移是確定的，互聯網廣告的覆蓋率必然將越來越大。
與此同時，谷歌也在不斷探索新的廣告模式，推出瞭TrueView可跳過廣告、6秒緩沖廣告等新的廣告類型也都取得瞭不錯的效果。這些探索並不是免費的，前期高增長帶來的是未來業績的更高彈性，而從現在的效果看，這些成本的付出並不是徒勞的。
2軟硬結合的大生態
去年，谷歌收編瞭自己的老朋友HTC的2000人的手機團隊，另外推出瞭自己的硬件大禮包，涵蓋電腦、手機、音箱、相機、耳機等等。可以看出，谷歌對智能硬件的佈局發生瞭明顯變化，從以前與硬件合作夥伴聯手制造的指導者角色，轉變為與蘋果對標打造軟硬一體化，直接擼起袖子自己幹。
如此轉變的原因，一個方面正如谷歌AI開發負責人Jeff Dean所說：“最棒的軟件遇到最棒的硬件後才能發揮最大的性能”。
而更為重要的，恐怕還是入口之爭，從互聯網時代的PC到移動互聯網時代的智能手機再到物聯網時代的智能設備，從曾經的紙質媒體到電視再到互聯網，人類的註意力收割載體不斷更替，信息流量入口不斷遷移，而下一個時代，搶占各個有可能的入口也成為瞭至為關鍵的一環。
3.代表未來的無人駕駛和AI業務
谷歌CEO劈柴哥曾表示：“人工智能是人類迄今為止最重要的事情之一，甚至比火、比點還要有意義。”
谷歌在AI領域擁有極大優勢，一方面，谷歌積累瞭海量的用戶數據，另一方面，谷歌的計算能力毋庸置疑，並儲備瞭大量的技術專利與技術人才。其在人工智能方面的聯毅家電生活館｜台中電器行｜台中電器行推薦探索不斷在創造驚喜：這邊AlphaGo將人類圍棋界的冠軍李世石、柯潔一一打敗，那邊又通過AI幫助NASA發現瞭兩顆新行星。
而更讓投資者欣喜的是，新的一年裡Alphabet的無人駕駛業務或將實現商業化。Alphabet在本次財報發佈會上首次公開表示，人們可以通過其自動駕駛業務公司WaymoApp打到一輛自動駕駛出租車。Waymo團隊也表示將在2018年再次生產數千輛自動駕駛汽車投入到出租車運營之中。兵貴神速，Alphabet的這次快速出擊將提前搶灘無人駕駛領域紅利。
4. OtherBets——彩蛋孵化器
最後，別忘瞭，Alphabet在各個領域下註的的那些公司們。2001年以來，Alphabet完成瞭兩百多項收並購，投資領域涵蓋AI、雲計算、AR/VR、自動駕駛、大健康、金融科技等多個領域，未來可以期待像現在的騰訊一樣，旗下的一個個子公司、孫公司們相繼上市，成為各自領域裡的“獨角獸”。前面提到的Waymo就是這其中的一傢，當這些下註的公司們逐漸開花結果，谷歌帝國的生態也將越來越壯大豐滿。
▌結語
在谷歌的邏輯裡，其使命是為讓人們的生活更美好而服務的，通過圍繞“連接用戶與信息”來構建自己的業務版圖，不斷保持著強烈的創新與創業文化，賺錢隻是順便且自然而然的事。
一方面，作為全球最大的搜索引擎以及第一大在線廣告公司，谷歌天花板還遠未到來，不斷增長的滲透率可以使得廣告業務成為Alphabet穩健的現金牛。另一方面，在未來的後互聯網時代及人工智能時代，谷歌作為AI技術的領導者，以AI為核心的雲業務、軟硬結合的新生態將成為蘊含巨大潛能的增長引擎。更何況，在Alphabet下註的其他各個領域的潛在獨角獸方面，假以數日也必將帶來可觀回報。
谷歌曾經說過一句話，可以看作英文版的“生於憂患，死於安樂”：
“We’ve long believed that over time companies tend to get comfortable doing the same thing, just making incremental changes. But in the technology industry, where revolutionary ideas drive the next big growth areas, you need to be a bit uncomfortable to stay relevant.”
對於致力於增加人類福祉敢於跳出舒適圈的谷歌來說，其進化還在不斷繼續，其成長也不會停止，願它出走半生，歸來仍是少年！
文章標籤
全站熱搜
留言列表
